Банковский сектор: Изменение целевых цен и рекомендаций, - Егор Федоров, Банк Москвы"Банковский сектор посылает первые позитивные сигналы. Сентябрьская статистика фиксирует снижение просроченной задолженности /по РСБУ/, а ряд банков, в первую очередь ВТБ, распускает резервы. В итоге темпы роста просроченной задолженности существенно замедлились.
В этом обзоре мы скорректировали прогнозы в отношении уровня проблемной задолженности в моделях Сбербанка и ВТБ в сторону более умеренного роста просроченной задолженности и формирования резервов.
Мы также пересмотрели прогнозы в отношении темпов роста кредитного портфеля, предполагая восстановление рынка на 15 % в следующем году.
Мы ожидаем, что уровень резервирования Сбербанка в 2009 г. достигнет 10.0%, а ВТБ – составит 9.0 %.
Справедливая цена акций Сбербанка (SBER) повышена с $ 1.32 до $ 3.10. Потенциал роста к текущей цене банка составляет 29 %, что соответствует рекомендации "покупать".
Справедливая цена по акциям ВТБ (VTBR) повышена с $ 2.3 до $ 4.1 за GDR. Учитывая стремительный рост котировок банка в последнее время, рекомендация в отношении акций сохранена на уровне "продавать".
Ценовые мультипликаторы Цена/Капитал Сбербанка /P/BV_10 = 1.9x/ смотрятся не так привлекательно, как ВТБ /1.1x/, и отстают только от мультипликаторов банков Индии и Китая".
Изменение целевой цены и рекомендации
|
