Угольная промышленность: Пересмотр оценок сектора, - Станислав Фоменко, ИК "Велес капитал"
"Деятельность угольных компаний, как и других сырьевых предприятий, в первую очередь зависит от ценовой конъюнктуры. Так, чем выше стоимость угля, тем успешнее бизнес угольщиков и тем выше его стоимость. Цены на коксующийся уголь в последние месяцы серьезно выросли, но дальнейший рост, на наш взгляд, упирается в динамику цен на сталь. При этом рассчитывать только на китайский фактор в плане дальнейшего роста цен на уголь нельзя – Поднебесная не будет расширять объемы импорта сырья без роста спроса на готовую продукцию.
Но при этом уже достигнутые ценовые уровни позволяют угольщикам чувствовать себя комфортно. Текущие цены позволят компаниям показать хорошие финансовые результаты, как по итогам четвертого квартала, так и в начале грядущего года.
В отношении динамики стоимости акций компаний стоит отметить, что восстановление капитализации угольщиков пока серьезно отстает от динамики восстановления цен на уголь. Так, цены на коксующийся уголь уже достигли примерно 66% от докризисных максимумов, а капитализация угольщиков не успела восстановиться и наполовину.
Мы пересмотрели модели анализируемых компаний угольного сектора на основании данных отчетности и наблюдаемой конъюнктуры рынка угля. Также мы обновили долгосрочный прогноз цен на уголь, закладываемый в модели. С методологической точки зрения, изменения коснулись переноса горизонта прогнозирования /на конец 2010 г./ и внедрения новой методики построения ставок дисконтирования, разработанной нашей компанией. В результате мы получили новые справедливые цены, на основании которых мы рекомендуем "ПОКУПАТЬ" акции Южного Кузбасса и "ДЕРЖАТЬ".
Целевый уровни и рекомендации
|
